作者：六亿居士
从历史发展看，港股作为中国资本市场的桥头堡，帮助泛科技企业的融资与壮大，提供了极为重要的平台和工具。
受前些年互联网行业高速发展影响，恒生科技在编制方法的设计上，很大程度上侧重于“网络平台”以及“电子商务”，比如腾讯、阿里、美团、京东等等均为相关指数重要权重股。
随着近些年科技快速发展与扩展，原有编制方案中既定的6个行业与6个主题限制，越来越成为指数代表、扩展与可投资性的障碍，这一点在近两年的科技牛市中愈发明显。
2026年8月10日，恒生指数公司发布公告，就恒生科技指数进行重大编制修订，向征询市场意见。
01
从行业走向宽基：
巩固恒科成为泛科技股基准指数
1、取消行业限制
这次，恒生指数公司学乖了：取消了恒生科技指数的行业限制。
公告提到的原因很坦诚：科技创新已融入各行各业，指数不应该再受传统行业分类限制。
恒生科技成立于2020年7月1日，成立之初选样空间被限制于：工业、非必选消费、医疗保健、金融及咨询科技业等6大行业。
彼时移动互联网方兴未艾，电子商务、网络游戏、云计算与大数据等是当时热点，实际成分股与权重看，恒科与中概互联系列指数有较大相似性。
但到了2026年，芯片半导体、人工智能、机器人、大数据与云中心，以及未来配资官方开户可能更多的“前沿科技”，成为了重要的发展趋势。
如果再限制行业范围，恒生科技始终会出现顾此失彼的状态，每当新一轮科技浪潮兴起，先眼巴巴的看几年，然后再次修正行业覆盖范围？
（图1：2021年与2026年科技板块构成）
如果真想成为香港科技板块，具有代表性和可投资性的基准指数，取消行业限制极为重要，创业板、科创板的快速成长，已是最好的佐证。
2、修订六大科技主题并扩展至24个细分主题
除了取消行业限制，指数还修订了原6大科技主题的方向和范围。
从原来的网络、金融科技、云端、电子商务、数码及智能化，扩展为：数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端和前沿科技。
从61个人的感受看，科技主题的扩展很有必要，能跟上眼下的趋势，但这一条没有取消行业限制那么干脆，如果能用基准指标而不是主题限制，可能会更好。
（图2：科技主题修正及扩展）
因为，科技主题一直在变化，每一个时代有每一个时代的热门。现在我们可以增加人工智能、量子计算、脑机接口等新兴方向。
那未来呢？如果使用一些基准指标，比如：纳指100采用的是“市值规模+非金融行业”。恒生科技其实也可以用类似思路，比如：综合大中型样本池+非金融、地产传统行业。
考虑到市场属性的不同，也可以考虑再增加一些基础的判断，比如：研发投入、研发人员占比、收入增速、盈利质量等。
我觉得，好的指数不是主观定义科技，而是始终跟随市场。
02
从龙头走向均衡：规模与成长两手抓
1、选股范围变更
公告显示，恒生科技指数的选样空间将设定于：恒生综合中大型股指成份股。
2020年刚推出指数时，相关跟踪产品规模为15亿美元，随着市场不断发展壮大，目前跟踪规模已超400亿美元。
如果入选样本规模太小，基金在执行跟踪和投资时，会出现流动性问题。为了提升指数的可投资性，这样的限制是必要的。
2、引入分组选股机制、增加成份股数量
小规模时你爱搭不理，长大后你高攀不起。
如果纯粹用市值规模作为核心指标，早期只能眼睁睁的看着黑马快速成长，等它们成长到能被纳入的市值规模，企业的成长速度也逐步降了下来，最重要的增速阶段反而没有参与到。
这一次修正，恒生科技指数样本数从30只扩展为50只，并将采用两种模式纳入机制：
1、市值组：按市值排名，从合格公司中选取排名靠前的40只；
2、成长组：在未获市值准则的合格公司中，选取收入增速选取排名前10位，增补剩余名额；
（图3：恒生科技指数新入选流程和标准）
通过扩容、规模和增速，本次修正后，恒生科技指数在样本纳入上，实现了整体的优化和提升。
03
模拟回测：相关修订的影响
官方还进行了修正后的模拟回测，数据显示：成份股由30只扩展到50只，能够维持对最大型科技公司的敞口的同时，可稍微降低指数权重集中度。
另一方面，经过修订后的恒生科技指数的市值平均值及中位数较低，反映新增成份股的规模相对较小。
（图4：表征结果之十大权重与市值分布）
除了市值规模回测，因为增加了10个市值组和10个增速组，也回测了各部分样本的指数权重、平均市值和营收增速。
（图5：表征结果之组别权重与增速）
最后，经过这一系列的调整，恒生科技指数的样本行业变化如下：
（图6：修订前后的科技主题分配及权重）
数码平台级解决方案整体权重从46%下降至28%，先进硬件、人工智能和云端均有提升，其中先进硬件提升比例最高（17%至30%）。
目前，全球先进硬件涨幅较大，本次修正后，指数的估值在一定程度上会被动抬升。
04
积极影响、风险与不确定性
该调整，将于2026年9月底正式公布，并计划于2026年9月30日的指数检讨时实施，最终计划将于2026年12月指数调整时生效。
1、积极影响
修正后的指数更具前瞻性和代表性，前十大占比从70.6%降到66.3%，集中度风险有所下降。
与先进硬件相关的成分股从5只增至15只，人工智能从3只增至6只，指数能更好地反映香港科技产业的新变化。
收入增长组别虽然只占指数2.4%的权重，但它让指数不再是纯粹的“互联网巨头俱乐部”，未来一些现在名不见经传的高增长科技公司，有机会在早期被指数捕捉。
2、留意的地方
虽然目前恒生科技整体估值不高，但修订落地后，因为新增了10只高增长公司，指数整体的估值中枢和波动性可能上升。
另外，从行业分布看，泛互联网平台从46%降权至28%，硬件、人工智能相关的企业被提权和纳入。目前，AI领域相关企业的估值较高，而互联网软件行业的估值相对较低，本次调整后，指数的估值也会被动提升。
总体而言，这次修订思路清晰，指数的代表性、可投资性以及对新兴崛起企业的纳入，都有了更好的提升。
未来，针对港股科技，恒生科技指数的代表性显然会更强。但眼下这个节点，确实也带来了一丝惆怅，算是迟到的补救？
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